海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)第2期：工程項(xiàng)目復(fù)工率先加速

海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)。為了更高頻的跟蹤機(jī)械行業(yè)景氣程度，我們聯(lián)合鐵甲共同發(fā)布海通鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（Haitong Tiejia Index，HTI）。HTI指數(shù)的構(gòu)成包括3個(gè)子指數(shù)，涉及11個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。子指數(shù)包括宏觀(guān)景氣指數(shù)、制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)、工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)，分別代表了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣度、制造業(yè)景氣度，以及工程項(xiàng)目開(kāi)工情況（包括礦山項(xiàng)目）。HTI指數(shù)綜合了3個(gè)子指數(shù)的信息，我們認(rèn)為其可以較全面的反應(yīng)機(jī)械行業(yè)的景氣程度。我們每周定期發(fā)布HTI指數(shù)，期望用更高頻的數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)反映行業(yè)景氣度。

本周（3月13日-3月20日）HTI指數(shù)環(huán)比上升0.9%，工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)仍在上升。3月20日，HTI為101點(diǎn)，周環(huán)比上升0.9%，景氣度微幅上升。分項(xiàng)指數(shù)看，宏觀(guān)景氣指數(shù)：3月20日為13點(diǎn)，周環(huán)比下降40.7%，反映宏觀(guān)環(huán)境正受到挑戰(zhàn)；制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)：3月20日為81點(diǎn)，周環(huán)比上升0.7%，反映制造業(yè)景氣度依然低位徘徊；工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)：3月20日為155點(diǎn)，周環(huán)比提升4.1%，反映開(kāi)工率仍在上升。

“海通-鐵甲”聚焦：工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)3月20日為155點(diǎn)，周環(huán)比增加4.1%，我們認(rèn)為整體復(fù)工節(jié)奏仍在加速。細(xì)分來(lái)看，3月20日全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率為32.0%，周環(huán)比提高2.7ppt，開(kāi)工小時(shí)數(shù)為7.0小時(shí)，周環(huán)比提升3.8%，設(shè)備開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到2019年陰歷同期的58%，開(kāi)工小時(shí)數(shù)已經(jīng)達(dá)到100%。從工程機(jī)械的應(yīng)用場(chǎng)景看，3月20日，施工方為業(yè)主方的工況主要集中在鐵路60.5%、公路29.2%、水利6.0%，個(gè)人為業(yè)主方的工況主要集中在農(nóng)村工程47.0%、房建21.8%、礦山5.3%。

投資建議。從本周的HTI指數(shù)看出，與工程機(jī)械相關(guān)度較高的工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)仍在上升，說(shuō)明下游復(fù)工率正在加速回升。根據(jù)設(shè)備開(kāi)工率的變化趨勢(shì)（圖10），我們預(yù)計(jì)3月底開(kāi)始全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率可能會(huì)回升到2019年陰歷同期的80%以上，2020年工程機(jī)械銷(xiāo)量旺季有望從3月底逐步啟動(dòng)。建議關(guān)注：恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、中聯(lián)重科、建設(shè)機(jī)械、徐工機(jī)械、柳工、安徽合力。

l 風(fēng)險(xiǎn)提示。 疫情繼續(xù)拖累復(fù)工節(jié)奏、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、固定資產(chǎn)投資下滑。

1.    HTI指數(shù)跟蹤

本周（3月13日-20日），海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（HTI）周環(huán)比上升0.9%，3月20日為101點(diǎn)。

圖1    海通-鐵甲開(kāi)工景氣度指數(shù)（HTI）

資料來(lái)源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

2.    宏觀(guān)景氣指數(shù)與制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)

本周（3月13日-20日），宏觀(guān)景氣指數(shù)周環(huán)比下滑40.7%，3月20日為13點(diǎn)，制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)周環(huán)比上升0.7%，3月20日為81點(diǎn)。

圖2    宏觀(guān)景氣指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖3    制造業(yè)開(kāi)工指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，Mysteel官網(wǎng)，海通證券研究所

圖4    九鞅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖5    全國(guó)日客運(yùn)量（萬(wàn)人次）

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖6    日均耗煤量（萬(wàn)噸）

資料來(lái)源：Wind，海通證券研究所

圖7    全國(guó)氧氣周均價(jià)（元/噸）

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，海通證券研究所

圖8    百度搜索指數(shù)：招工信息（次）

資料來(lái)源：百度，海通證券研究所

3.    “海通-鐵甲”聚焦

我們聯(lián)合鐵甲推出“海通-鐵甲”聚焦。根據(jù)鐵甲網(wǎng)表述，鐵甲成立于2009年，是一家為工程機(jī)械行業(yè)終端用戶(hù)、制造商及代理商提供行業(yè)資訊、在線(xiàn)交流、二手交易、置換管理、交易金融、智能硬件與物聯(lián)網(wǎng)等服務(wù)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。其核心業(yè)務(wù)鐵甲二手機(jī)是國(guó)內(nèi)知名的二手工程機(jī)械交易平臺(tái)，注冊(cè)買(mǎi)家近150萬(wàn)，截止目前累計(jì)賣(mài)出設(shè)備近50000臺(tái)，累計(jì)成交額近150億元。

本周我們的聚焦方向是全國(guó)工程施工的復(fù)工節(jié)奏。本周（3月13日-20日），工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)上漲4.1%，3月20日為155點(diǎn)，我們認(rèn)為下游施工的復(fù)工節(jié)奏仍在加速。

圖9    工程設(shè)備開(kāi)工指數(shù)

資料來(lái)源：Wind，鐵甲，海通證券研究所

從全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率近期的走勢(shì)看，3月20日設(shè)備開(kāi)工率為32.0%，約為2019年陰歷同期的58%。設(shè)備開(kāi)工小時(shí)數(shù)為7.0小時(shí)，約為2019年同期的100%。

圖10 全國(guó)設(shè)備開(kāi)工率

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

圖11 全國(guó)設(shè)備平均開(kāi)工小時(shí)（小時(shí)）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

分工況看，3月20日業(yè)主方為施工方的設(shè)備施工工況以鐵路為主，業(yè)主方為個(gè)人的設(shè)備施工工況以農(nóng)村工程為主。

圖12 3月20日工程施工工況分析（業(yè)主為施工方）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所

圖13 3月20日工程施工工況分析（業(yè)主為個(gè)人）

資料來(lái)源：鐵甲，海通證券研究所