2021年Q3季報(bào)點(diǎn)評(píng)：浙江鼎力收入高增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)壁壘加強(qiáng)【中信建投機(jī)械呂娟團(tuán)隊(duì)】

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本文首發(fā)于2021年10月29日

--事件--

公司發(fā)布2021年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.96億元，同比+61.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比+17.67%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.18億元，同比+45.77%，歸母凈利潤(rùn)2.23億元，同比+5.36%。

--簡(jiǎn)評(píng)--

行業(yè)景氣度高，公司收入高增長(zhǎng)

行業(yè)景氣度高，國(guó)內(nèi)外銷量高增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)裝修與高空作業(yè)機(jī)械分會(huì)對(duì)10 家升降工作平臺(tái)主要生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2021年8 月份銷售高空作業(yè)升降平臺(tái)14729 臺(tái), 同比增長(zhǎng)47.3%。2021年1-8月份累計(jì)銷售113686臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.9%，其中29429臺(tái)，占總銷量的25.9%，同比增長(zhǎng)169%。

公司收入大幅提升。2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入39.96億元，同比+61.50%，主要系：①國(guó)內(nèi)中小型租賃商客戶去年同期受到疫情和租金影響，需求受到抑制，今年加大對(duì)設(shè)備的采購(gòu)力度，國(guó)內(nèi)需求旺盛。②美歐采購(gòu)需求恢復(fù)，同時(shí)公司布局的澳大利亞、新西蘭、土耳其、英國(guó)等市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致盈利能力下降：2021年前三季度公司毛利率、歸母凈利率分別為28.25%、18.27%，分別同比下降8.86pct、下降6.81pct，主要系：①公司臂式收入占比提升，其產(chǎn)能和成本優(yōu)化不及剪叉式產(chǎn)品，毛利率短期低于剪叉，影響綜合毛利率。②2021Q3鋼材價(jià)格進(jìn)一步上升，使得成本提升。③去年同期運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入銷售費(fèi)用，今年直接計(jì)入成本，并且海運(yùn)成本較高，導(dǎo)致毛利率下滑。

規(guī)模效應(yīng)和降本增效更加凸顯：2021年前三季度公司期間費(fèi)用率為6.27%，同比下降1.99pct。其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.20%、1.75%、0.25%，同比分別下降1.90pct、下降0.12pct、提升0.86pct，研發(fā)費(fèi)用率2.07%，同比下降0.82pct。

雙反初步落地，公司稅率較低，有望構(gòu)筑壁壘

根據(jù)公司10月16日公告，依據(jù)最新的“雙反”調(diào)查結(jié)果，公司反補(bǔ)貼調(diào)查終裁稅率為11.95%，反傾銷調(diào)查初裁傾銷幅度為17.78%。公司或通過(guò)與客戶共同承擔(dān)來(lái)分?jǐn)偠惵省４送?，值得注意的是，美?guó)商務(wù)部對(duì)于中國(guó)不同生產(chǎn)商的稅率差異較大公司反傾銷稅率初裁結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他中國(guó)出口商（56.55%和275.06%兩檔）。因此，反傾銷稅率或?yàn)楣敬罱硪粚颖趬?，增加其他中?guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的難度。

加碼高位高空作業(yè)平臺(tái)，提升競(jìng)爭(zhēng)力

公司啟動(dòng)2021年非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)，擬募集資金總額不超過(guò)150,000萬(wàn)元，用于年產(chǎn)4,000臺(tái)大型智能高位高空平臺(tái)項(xiàng)目，主要生產(chǎn)高位電動(dòng)臂式（36-50米）/剪叉式（33-36米）及絕緣臂高空作業(yè)車，該項(xiàng)目產(chǎn)品具有更高米數(shù)、更大載重和擁有絕緣臂性能等特點(diǎn)，能夠進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，重塑差異化優(yōu)勢(shì)，完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。本次項(xiàng)目實(shí)施能夠更好提升公司技術(shù)水平及產(chǎn)能規(guī)模，有力增強(qiáng)公司在高端、細(xì)分高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，助推公司發(fā)展新動(dòng)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行、利潤(rùn)率下行。

證券研究報(bào)告名稱：《浙江鼎力三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：收入高增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)壁壘加強(qiáng)》

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