用 FMG @2015 數(shù)據(jù)，理解鐵礦石成本和價(jià)格

Fortescue - 解釋各種成本和價(jià)格指標(biāo)

作者：Alen Golubovic | 2015年3月20日

關(guān)于Fortescue和鐵礦石的各種價(jià)格和成本，存在許多數(shù)據(jù)，這無疑導(dǎo)致了一些混淆。由于經(jīng)常被問到相關(guān)問題，我們整理了一個(gè)基本總結(jié)，解釋該領(lǐng)域中不同的價(jià)格和成本指標(biāo)。

FMG 生產(chǎn)量指標(biāo)

鐵礦石生產(chǎn)水平（濕噸與干噸）

生產(chǎn)通常以濕噸（wmt）為單位報(bào)價(jià)，而鐵礦石價(jià)格則基于干噸（dmt）。

為了從濕噸調(diào)整為干噸，需要對(duì)濕噸進(jìn)行8%的減少，以調(diào)整水分含量。

理解某物是以“dmt”還是“wmt”報(bào)價(jià)是很重要的。

鐵礦石價(jià)格——指數(shù)價(jià)格與實(shí)際價(jià)格

通常在媒體中看到的鐵礦石價(jià)格是基于62%含鐵量的指數(shù)價(jià)格（這是衡量礦石質(zhì)量的基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)）。

鐵礦石開采商實(shí)際獲得的產(chǎn)品價(jià)格并不是指數(shù)價(jià)格——他們的實(shí)際價(jià)格將取決于其產(chǎn)品相對(duì)于指數(shù)基準(zhǔn)的相對(duì)質(zhì)量。

Fortescue的到岸價(jià)格會(huì)根據(jù)其質(zhì)量調(diào)整，并且由于其較低的含鐵量而進(jìn)行調(diào)整——它歷來能夠以指數(shù)價(jià)格的85%折扣出售其產(chǎn)品。

因此，如果鐵礦石指數(shù)價(jià)格為每干噸58美元，F(xiàn)ortescue將實(shí)現(xiàn)約58美元×85% = 49.3美元/干噸的鐵礦石價(jià)格。

C1成本

C1成本代表鐵礦石的“直接”生產(chǎn)成本，是一個(gè)常用的數(shù)字。然而，它并不代表生產(chǎn)的全部成本。Fortescue對(duì)2015財(cái)年下半年的C1成本指引為每濕噸25-26美元。

到岸成本

到岸成本包括C1成本，加上運(yùn)輸、特許權(quán)使用費(fèi)和管理費(fèi)用。Fortescue對(duì)2015財(cái)年下半年的到岸成本指引為每濕噸35美元。

全口徑現(xiàn)金成本

全口徑現(xiàn)金成本是到岸成本加上利息和維持性資本支出。Fortescue對(duì)2015財(cái)年下半年的全口徑現(xiàn)金成本指引為每濕噸41美元。高于到岸成本的額外6美元/濕噸包括利息4美元/濕噸和維持性資本支出2美元/濕噸。值得注意的是，利息實(shí)際上只是Fortescue生產(chǎn)總成本的一個(gè)相對(duì)較小的部分（<10%）——因此其全口徑現(xiàn)金成本對(duì)資金成本的變化并不特別敏感。

自由現(xiàn)金流盈虧平衡價(jià)格

自由現(xiàn)金流盈虧平衡價(jià)格通常是指Fortescue在全口徑現(xiàn)金基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的指數(shù)價(jià)格水平。

要確定盈虧平衡價(jià)格，第一步是將全口徑成本從“濕噸”調(diào)整為“干噸”——因此41美元/濕噸相當(dāng)于45美元/干噸。

下一步是通過85%的產(chǎn)品折扣來計(jì)算盈虧平衡指數(shù)價(jià)格——因此45美元/干噸 ÷ 85% = 53美元/干噸，這就是經(jīng)常被引用的盈虧平衡價(jià)格。

一些分析師還會(huì)對(duì)預(yù)付款進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整。這是Fortescue提前收到現(xiàn)金以交付未來噸數(shù)的情況。

貨幣與Fortescue成本之間的關(guān)系

Fortescue對(duì)2015年下半年的成本指引為每濕噸25-26美元，假設(shè)平均匯率為0.80。

Fortescue的生產(chǎn)現(xiàn)金成本受益于較弱的澳元——因此債券持有人從較弱的澳元中獲得雙重好處。

公司指導(dǎo)稱，每1美分的貨幣貶值將導(dǎo)致現(xiàn)金成本減少0.25-0.30美元。

因此，如果貨幣匯率為0.70，F(xiàn)ortescue的C1成本將比其2015年下半年的C1成本指引減少約2.50美元/濕噸。

油價(jià)與Fortescue成本之間的關(guān)系

燃料和能源成本約占總C1成本的12%。

較低的油價(jià)在2014年12月季度使C1成本降低了約0.26美元/濕噸。

燃料和能源成本也對(duì)運(yùn)輸成本有顯著影響，2014年12月季度的運(yùn)輸成本平均為8.50美元/濕噸。

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