觀點共享 | 年度回顧展望：鋰市場“筑底”進(jìn)行時

2024年，在“以舊換新”政策刺激下，我國國內(nèi)新能源汽車銷量增長近40%；海外歐洲市場同比回落，美國市場保持中低速增長；產(chǎn)業(yè)鏈中游正極材料環(huán)節(jié)庫存明顯堆積；鋰鹽生產(chǎn)、鋰資源進(jìn)口保持快速增長，鋰市場總體過剩、弱勢運行。展望2025年，全球鋰需求總體有望繼續(xù)保持高速增長，但鋰資源投放進(jìn)入高峰期，鋰市場過剩將進(jìn)一步加劇，預(yù)計鋰市場總體仍將保持低迷，并進(jìn)一步推動高成本產(chǎn)能退出市場，從而促進(jìn)市場逐步邁向平衡。

2024年鋰市場及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展回顧

——全年鋰市場總體震蕩回落

2024年，碳酸鋰和氫氧化鋰市場總體震蕩回落，弱勢運行。隨著一季度終端新能源汽車需求超預(yù)期的復(fù)蘇及此后“以舊換新”政策的出臺，產(chǎn)業(yè)鏈中游積極加庫存，碳酸鋰價格（99.5%電池級，國產(chǎn)，上海有色現(xiàn)貨均價）從年初的9.69萬元噸附近開始企穩(wěn)并緩慢回升，至月上旬最高達(dá)到11.19萬元噸。此后隨著海外碳酸鋰進(jìn)口量及國內(nèi)產(chǎn)量的大幅增長，市場供應(yīng)過剩形勢加劇，碳酸鋰價格震蕩回落，10日跌至7.23萬元噸。此后隨著“以舊換新”等政策的作用持續(xù)顯現(xiàn)，市場趨于階段性平衡，開始企穩(wěn)并保持低位震蕩。1231日，碳酸鋰價格收于7.5萬元噸，全年累計下跌22.6%

氫氧化鋰價格（電池級，56.5%粗顆粒，上海有色現(xiàn)貨均價）走勢與碳酸鋰大致相同，1231日收于6.96萬元噸，相比年初的8.63萬元噸累計下跌19.35%。期貨市場方面，廣期所碳酸鋰期貨加權(quán)價格1231日收于7.63萬元噸，相比于年初的10.58萬元噸累計下跌27.9%

進(jìn)入2025月，莫桑比克因大選爭議出現(xiàn)持續(xù)性社會動蕩，物流港口貨物堆積，津巴布韋鋰礦石回流受阻，引發(fā)鋰市場供應(yīng)受限的擔(dān)憂，加之新一年“以舊換新”政策順利延續(xù)，鋰市場略有回升。

：碳酸鋰氫氧化鋰價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，五礦經(jīng)研院

——2024年我國新能源汽車總銷量同比增長35.5%，國內(nèi)銷量增長近40%

在“以舊換新”政策對汽車消費拉動下，2024年我國新能源汽車銷量增速維持在35%以上。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，20241-12月，新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比分別增長34.4%35.5%，銷量增速相比2023年僅下滑2.5個百分點；新能源汽車市場占有率為40.9%，相比2023年的31.6%提高了9.3個百分點。202412月單月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為153萬輛和159.6萬輛，同比分別增長30.5%34%。當(dāng)月新能源汽車市場占有率為45.8%，相比上月提高0.2個百分點。

從銷售去向看，全年國內(nèi)新能源汽車銷量同比增長近40%，出口同比保持增長。20241-12月，新能源汽車國內(nèi)銷量1158.2萬輛，同比增長39.7%；出口128.4萬輛，在歐美市場疲軟和壁壘抬升的情況下，同比實現(xiàn)增長6.7%，主要得益于插混車型的大幅增長（同比增長190%）。12月單月看，我國新能源汽車國內(nèi)銷量146.3萬輛，環(huán)比增長2.4%，同比增長35.4%，新能源汽車市場占有率為49%；出口13.4萬輛，環(huán)比增長60.7%，同比增長19.8%

：我國新能源汽車月度銷量情況

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，五礦經(jīng)研院

：我國新能源汽車月度市場占有率情況

數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院

從新能源汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，純電動車占比環(huán)比略有回升，同比仍有大幅回落。20241-12月，純電動汽車?yán)塾嬩N量為771.9萬輛，同比增長15.5%；插電式混合動力汽車?yán)塾嬩N量為514.1萬輛，同比增長83.3%。純電動汽車?yán)塾嬩N量占比為60.0%，與去年同期的70.4%相比下跌了10.4個百分點。12月單月看，純電動汽車銷量為97.3萬輛，同比增長17.9%；插電式混合動力汽車銷量為62.2萬輛，同比增長70.7%；二者占比分別為61%39%

——2024年歐洲新能源汽車市場同比回落，美國市場保持中低速增長

根據(jù)Cleantechnica統(tǒng)計數(shù)據(jù)，20241-11月，全球新能源乘用汽車?yán)塾嬩N量為1531.1萬輛，同比增長26.4%。其中，歐洲1-11月新能源乘用車?yán)塾嬩N量265.8萬臺，同比下降3.2%；美國新能源乘用車銷量138.0萬臺，同比增長10%。另據(jù)EVTank數(shù)據(jù)（該數(shù)據(jù)可作為初步參考）顯示，2024年全球新能源汽車銷量達(dá)到1,823.6萬輛，同比增長24.4%。其中，歐洲和美國2024全年新能源汽車銷量分別為289.0萬輛和157.3萬輛，同比增速分別為-2.0%7.2%

多重因素導(dǎo)致歐美新能源汽車市場疲軟。一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，拖累居民消費。二是“去補(bǔ)貼”。在歐洲市場，占比最大的主力細(xì)分市場德國全面取消新能源汽車補(bǔ)貼，導(dǎo)致2024年德國新能源汽車市場銷量增速顯著下滑，法國也將中國汽車排除在補(bǔ)貼之外，導(dǎo)致市場銷量增速下滑；在美國市場，上半年特斯拉的重點車型Model 3后驅(qū)版和長續(xù)航版無法滿足《通脹削減法案》全額稅收抵免所需的本土生產(chǎn)比率條件，導(dǎo)致補(bǔ)貼額下降一半（3750美元），其銷量也應(yīng)聲下滑。三是對中國汽車加征關(guān)稅。1029日，歐盟宣布對中國電動汽車加征為期年的高額反補(bǔ)貼稅。加征關(guān)稅之后，上汽、吉利、比亞迪和特斯拉中國將分別被征收總計45.3%28.8%27%17.8%的關(guān)稅，其他車企的電動汽車將被征收30.7%的關(guān)稅。美國政府從月開始將我國產(chǎn)的新能源汽車關(guān)稅稅率從25%提高到100%，動力電池的關(guān)稅稅率從7.5%提高到25%。這些舉措不僅將壓縮我國企業(yè)的出口市場空間，也將打擊歐美新能源汽車市場的增長。四是充電基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏，歐美充電樁數(shù)量不斷增加，但建設(shè)速度仍然滯后于電動車的增長需求。五是隨著市場增速放緩以及面臨來自中國車企的競爭，歐美新能源汽車的盈利難度加大，新能源汽車成為相關(guān)車企業(yè)績的拖累因素且短期內(nèi)很難看到改善的希望，部分全球知名車企陸續(xù)宣布暫時延緩電動化進(jìn)程，這也將進(jìn)一步拖累歐美新能源汽車市場的增長。

——2024年產(chǎn)業(yè)鏈中游正極材料庫存明顯堆積

全年動力電池裝機(jī)量同比增長超過40%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，20241-12月，我國動力電池累計裝車量548.4GWh,累計同比增長41.5%。其中三元電池累計裝車量139.0GWh，占總裝車量25.3%，累計同比增長10.2%；磷酸鐵鋰電池累計裝車量409.0GWh，占總裝車量74.6%，累計同比增長56.7%202412月單月看，我國動力電池裝車量75.4GWh，環(huán)比增長12.2%，同比增長57.3%。其中三元電池裝車量14.3GWh，占總裝車量19.0%，環(huán)比增長5.5%，同比下降13.4%；磷酸鐵鋰電池裝車量61.0GWh，占總裝車量80.9%，環(huán)比增長14.0%，同比增長95.1%

全年電池出口同比增長近30%20241-12月，我國動力和其他電池累計出口達(dá)197.1GWh，累計同比增長29.2%。合計累計出口占前12月累計銷量19.0%。其中，動力電池累計出口量為133.7GWh，占總出口量的67.8%，累計同比增長5.0%；其他電池累計出口量為63.4GWh，占總出口量的32.2%，累計同比增長151.6%12月單月看，我國動力和其他電池合計出口21.9GWh，環(huán)比下降0.3%，同比增長12.4%，合計出口占當(dāng)月銷量17.3%。其中動力電池出口量為12.9GWh，占總出口量59.2%，環(huán)比增長3.6%，同比下降7.0%；其他電池出口量為8.9GWh，占總出口量40.8%，環(huán)比下降5.4%，同比增長61.5%

全年電池產(chǎn)量同比增長超過40%20241-12月，我國動力和其他電池累計產(chǎn)量為1096.8GWh，累計同比增長41.0%12月單月，我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為124.5GWh，環(huán)比增長5.7%，同比增長60.2%

全年正極材料產(chǎn)量同比增長超過55%。根據(jù)SMM統(tǒng)計，20241-12月，我國正極材料總產(chǎn)量約323.7萬噸，同比增長56.9%。其中，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量為234.0萬噸，同比增加84%；三元材料產(chǎn)量為68.6萬噸，同比增長10.5%。錳酸鋰產(chǎn)量12.1萬噸，同比增加30.4%；鈷酸鋰產(chǎn)量8.8萬噸，同比增長14.8%202412月單月看，我國正極材料總產(chǎn)量約35.25萬噸，同比增長120.8%，環(huán)比下降3.9%。其中，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量為27.6萬噸，同比增長190.4%，環(huán)比下降3.4%；三元材料產(chǎn)量為5.7萬噸，同比增長7.2%,環(huán)比下降6.5%。錳酸鋰產(chǎn)量1.2萬噸，同比增加136.3%；鈷酸鋰產(chǎn)量0.75萬噸，同比增長19.2%

2022年以來我國動力電池月度裝機(jī)量（GWh

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，五礦經(jīng)研院

2022年以來我國正極材料月度產(chǎn)量（噸）

數(shù)據(jù)來源：SMM，五礦經(jīng)研院

通過跟蹤電池產(chǎn)量（裝機(jī)量出口）及正極產(chǎn)量(2千噸)/電池產(chǎn)量(GWh)的數(shù)據(jù)，可以更直觀地衡量電池庫存和正極材料庫存的情況。從圖中可以明顯看出，產(chǎn)業(yè)鏈中游電池制造環(huán)節(jié)的生產(chǎn)前個月處于較高水平，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈中游加庫存，此后有所回落；而上游正極材料生產(chǎn)則從月開始持續(xù)位于較高水平，主要是磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量的大幅增長，導(dǎo)致正極材料庫存持續(xù)堆積。

：產(chǎn)業(yè)鏈中游庫存變化的參考指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院

——2024年鋰鹽生產(chǎn)、鋰資源進(jìn)口保持高增長

全年我國碳酸鋰產(chǎn)量同比增長超過45%。根據(jù)SMM統(tǒng)計，20241-12月，我國碳酸鋰?yán)塾嫯a(chǎn)量為67.6萬噸，同比增長46.7%；氫氧化鋰?yán)塾嫯a(chǎn)量為35.36萬噸，同比增長24.9%12月單月來看，我國碳酸鋰產(chǎn)量為6.97萬噸，同比增長58.3%，環(huán)比增長8.6%；氫氧化鋰（主要用于加工高鎳三元材料）產(chǎn)量為2.3萬噸，同比增長15.6%，環(huán)比下滑21.8%

通過追蹤我國碳酸鋰月度產(chǎn)量（萬噸）與正極材料月度產(chǎn)量（萬噸）的比值變化，可以更為直觀地看到碳酸鋰原料庫存的變化情況。2024月到月，該比值持續(xù)上升，并在月達(dá)到年內(nèi)高點，意味著碳酸鋰庫存壓力達(dá)到相對高位，并于月開始被迫壓降庫存。月開始比值在相對低位保持基本不變，而同期正極材料產(chǎn)量持續(xù)大幅增長，顯示出碳酸鋰供應(yīng)增長的潛力很大。12月，在正極材料產(chǎn)量環(huán)比下跌3.9%的情況下，該比值有明顯抬頭，顯示出碳酸鋰產(chǎn)量有一定剛性。

：我國碳酸鋰產(chǎn)量與正極材料產(chǎn)量的比值

數(shù)據(jù)來源：SMM，五礦經(jīng)研院

資源供應(yīng)方面，2024年是資源項目產(chǎn)能的集中釋放年，預(yù)計2024年全鋰資源可供給的總量將達(dá)到140萬噸，增長約40萬噸左右。海外鋰礦石產(chǎn)量增加約21.5萬噸，南美鹽湖增量約10萬噸左右，國內(nèi)增加約萬噸，鹽湖、鋰云母礦、鋰輝石均有增加；此外，電池回收初步估計帶來約萬噸供給量，增加約萬噸。然而，隨著鋰價持續(xù)保持低位，越來越多的高成本鋰項目面臨較大的生存壓力，開始采取停產(chǎn)檢修，電池回收也因物料價格倒掛大部分陷入停滯。但總體而言，臨時性停產(chǎn)并不等于徹底退出市場，同時由于規(guī)模相對有限，因此對大局影響有限。

全年我國鋰資源進(jìn)口大幅增長。碳酸鋰方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，20241-12月，我國碳酸鋰?yán)塾嬤M(jìn)口量為23.49萬噸，同比大幅增長48%12月單月，我國碳酸鋰進(jìn)口2.8萬噸，環(huán)比增長45.8%，同比增長37.7%。鋰精礦方面，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會統(tǒng)計，20241-11月，我國鋰精礦累計進(jìn)口數(shù)量為479萬噸，同比增長23.2%11月我國進(jìn)口鋰精礦44.6萬噸，環(huán)比增加0.7%，同比增加23.9%

2025年鋰市場仍將供需兩旺，但過?；蜻M(jìn)一步加劇

——全球鋰需求總體有望繼續(xù)保持高速增長

展望2025年，全球新能源汽車產(chǎn)銷量仍有望保持25%左右的高速增長。首先，17日，我國新一年的“以舊換新”政策正式發(fā)布，補(bǔ)貼力度不減，且范圍有一定擴(kuò)大，預(yù)計全年新能源汽車國內(nèi)銷量有望保持30%左右的增長。其次，隨著特朗普正式上臺，烏克蘭危機(jī)或迎來和談的轉(zhuǎn)機(jī)，給歐洲經(jīng)濟(jì)和歐洲新能源汽車市場帶來新的發(fā)展契機(jī)，加之中國汽車關(guān)稅加征方案落地、不確定性消除，在2024年補(bǔ)貼退出導(dǎo)致基數(shù)較低的情況下，預(yù)計2025年歐洲新能源汽車市場有望實現(xiàn)20%左右的增長。再其次，特朗普盡管將全面廢止通脹削減法案，但特斯拉等憑借高水平的智能駕駛水平已經(jīng)有了較高的市場接受度，因此美國市場不一定會下滑，且美國市場規(guī)模小影響小。最后，其他市場如南美市場等對以中國品牌為代表的新能源汽車的消費熱情高漲，且市場基數(shù)低，有望繼續(xù)保持高速增長。

新型儲能方面，根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2024年我國新型儲能新增投運43.7GW/109.8GWh，同比分別增長103%136%。彭博新能源財經(jīng)預(yù)計，2024年全球新增儲能裝機(jī)容量將達(dá)到69GW/169GWh，以GWh計的同比增速達(dá)到76%。隨著全球能源轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，預(yù)計2025年全球新型儲能仍將保持高速增長。

鈉電池產(chǎn)業(yè)化提速，但短期內(nèi)對鋰電池的擠占有限。2024年，鈉離子電池的產(chǎn)業(yè)化顯著提速，如寧德時代發(fā)布驍遙超級增混電池，采用鈉電池與鋰電池混搭技術(shù)，有效提升電池低溫性能。從中長期看，鈉電池的應(yīng)用將顯著提速，并占有一席之地。但短期內(nèi)鈉電池在動力電池領(lǐng)域才剛剛起步，對鋰電池的沖擊還很有限。

總體來看，預(yù)估2025年全球鋰資源需求將達(dá)到155萬噸碳酸鋰當(dāng)量左右，相比于2024年增長25%左右，略低于2024年的增速。

——鋰資源供應(yīng)進(jìn)入放量高峰期，鋰市場過剩將進(jìn)一步加劇

供給方面，2025年全球鋰資源供應(yīng)進(jìn)入放量高峰期。一方面，多個海外鋰資源項目經(jīng)過持續(xù)建設(shè)擴(kuò)產(chǎn)，有望在2025年投產(chǎn)放量，不僅包括傳統(tǒng)的南美大型鹽湖和澳洲大礦，也包括非洲鋰礦項目開發(fā)的提速。另一方面，國內(nèi)鋰資源開發(fā)提速，鋰輝石礦、鹽湖鹵水等產(chǎn)量仍將進(jìn)一步增加?？傮w來看，預(yù)計2025年全球鋰資源產(chǎn)量將達(dá)到190萬噸碳酸鋰當(dāng)量左右，同比增長25%左右。在此情形下，鋰市場過剩將進(jìn)一步加劇。但隨著碳酸鋰價格持續(xù)保持低迷，海外龍頭鋰資源企業(yè)減產(chǎn)挺價意愿也顯著增強(qiáng)。

總體而言，預(yù)計2025年鋰市場總體仍將保持低迷，并進(jìn)一步推動高成本產(chǎn)能退出市場，從而促進(jìn)市場逐步邁向平衡。

作者 陳俊全 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院多元業(yè)務(wù)研究室處長

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