今明兩年銅市場(chǎng)觀望

2025-2026 全球銅市場(chǎng)供需分析與短期預(yù)測(cè)

一、供需狀態(tài)分析

· 供應(yīng)端：

根據(jù)智利銅業(yè)委員會(huì)（COCHILCO）預(yù)測(cè)，2025年全球銅產(chǎn)量將達(dá)2639.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.3%，而ICSG預(yù)計(jì)精煉銅供應(yīng)過(guò)剩19.4萬(wàn)噸。但安泰科指出，銅精礦供應(yīng)短缺可能達(dá)20萬(wàn)-30萬(wàn)噸，因礦山老化、環(huán)保政策及地緣政治因素制約新增產(chǎn)能。

· 需求端：

全球銅需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.3%至2631.5萬(wàn)噸，主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自可再生能源（光伏、風(fēng)電）、電動(dòng)汽車及AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)。中國(guó)仍是最大需求國(guó)，電網(wǎng)投資占銅需求的50%，但房地產(chǎn)低迷可能拖累部分需求。

· 高盛預(yù)測(cè)2026年供需缺口擴(kuò)大至65.5萬(wàn)噸，因新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)（光伏CAGR 14.8%、風(fēng)電15.5%），而礦山開(kāi)發(fā)滯后（如非洲新礦投產(chǎn)緩慢）加劇供應(yīng)壓力?；ㄆ靹t指出，2026年后銅將轉(zhuǎn)為供應(yīng)不足，價(jià)格需上漲以刺激投資。

二、短期（2025-2026年）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

· 上行因素：

· 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期（2025年預(yù)計(jì)降息50基點(diǎn)）緩解美元壓力；

· 中國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策及新能源投資支撐需求；

· AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)（每兆瓦銅需求增至40噸）。

· 下行風(fēng)險(xiǎn)：

· 中美貿(mào)易摩擦及地緣政治緊張；

· 歐洲需求疲軟及中國(guó)房地產(chǎn)低迷；

· 銅礦TC/RC加工費(fèi)低迷（2025年長(zhǎng)單TC僅21.25美元/噸）反映礦端緊張。

· 2025年：

· 倫銅：花旗預(yù)測(cè)均價(jià)8750美元/噸，高盛看漲至1.5萬(wàn)美元/噸，摩根大通預(yù)計(jì)Q4升至10400美元/噸。

· 滬銅：中國(guó)研究報(bào)告預(yù)測(cè)區(qū)間7萬(wàn)-8.5萬(wàn)元/噸，全年呈“先抑后揚(yáng)”趨勢(shì)。

· 2026年：

· 高盛預(yù)計(jì)均價(jià)1.2萬(wàn)-1.3萬(wàn)美元/噸，花旗看漲至1.1萬(wàn)美元/噸，摩根大通預(yù)測(cè)年均價(jià)1.1萬(wàn)美元/噸。

三、主要投行觀點(diǎn)與目標(biāo)價(jià)

機(jī)構(gòu) ～2025年目標(biāo)價(jià)～ 2026年目標(biāo)價(jià) ～核心邏輯

高盛 ～1.5萬(wàn)美元/噸 ～1.2萬(wàn)-1.3萬(wàn)美元/噸 ～供需缺口擴(kuò)大，新能源與AI需求推動(dòng)價(jià)格上漲。

花旗～ 8750美元/噸（下調(diào)后）～ 1.1萬(wàn)美元/噸 ～中國(guó)需求弱于預(yù)期，但2026年后供應(yīng)不足支撐長(zhǎng)期上漲。

摩根大通～ Q4達(dá)1.04萬(wàn)美元/噸 ～年均1.1萬(wàn)美元/噸～ 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策寬松驅(qū)動(dòng)需求回升。

德國(guó)商業(yè)銀行 ～9700美元/噸（2025年底） ～- 低碳轉(zhuǎn)型與供應(yīng)鏈緊張推升價(jià)格。

四、總結(jié)與風(fēng)險(xiǎn)提示

· 關(guān)鍵結(jié)論：2025年銅市緊平衡，價(jià)格波動(dòng)受政策與需求主導(dǎo)；2026年缺口擴(kuò)大，長(zhǎng)期看漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

· 中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激不及預(yù)期或房地產(chǎn)持續(xù)低迷；

· 美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度低于預(yù)期導(dǎo)致美元走強(qiáng)；

· 地緣沖突或環(huán)保政策限制礦山產(chǎn)能釋放。

如需更詳細(xì)數(shù)據(jù)或區(qū)域供需分析，可進(jìn)一步查閱各機(jī)構(gòu)完整報(bào)告。

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