創(chuàng)投行業(yè)熱議！政府工作報告為行業(yè)注入新動能

3月5日，十四屆全國人大三次會議在北京人民大會堂開幕，國務院總理李強作政府工作報告。

今年的政府工作報告中關于創(chuàng)投的內容涉及多個方面，明確指出健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。擴大科技開放合作。加強科學普及工作，提升公民科學素質。弘揚科學家精神，推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創(chuàng)新環(huán)境。

“這次政府工作報告中關于創(chuàng)投的內容簡明扼要，體現(xiàn)了政府對于創(chuàng)業(yè)投資的特殊性‘優(yōu)待’，無論是從監(jiān)管機制還是資金供給，抑或專項的政策性金融支持，都代表了政府對創(chuàng)投的呵護、鼓勵和支持，也暗含了政府對于創(chuàng)投在日后的經(jīng)濟發(fā)展和培育新質生產(chǎn)力過程中扮演更重要角色的期盼。”東方富海董事長陳瑋在接受證券時報記者采訪時表示。

健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度迫在眉睫

對于今年政府工作報告重點強調的健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，沈志群會長指出，要從法律法規(guī)到管理辦法，把創(chuàng)業(yè)投資基金與證券投資基金嚴格區(qū)別開來，簡化程序，提高效率，特別是在基金登記備案日常檢查等方面，加強與行業(yè)主管部門、工商注冊部門之間的信息互通共享，在強化行業(yè)自律管理和行業(yè)信用體系建設的基礎上，形成對創(chuàng)業(yè)投資基金豁免行政許可式監(jiān)管的新制度。

浦東科創(chuàng)集團黨委書記、執(zhí)行董事傅紅巖接受證券時報記者采訪時表示：“差異化監(jiān)管”可適配不同基金風險特征，降低合規(guī)成本。同時，不同類型基金在適合自己的監(jiān)管框架下運作，能發(fā)揮各自優(yōu)勢，還可以推動專業(yè)化分工。

創(chuàng)投領域加速引入耐心資本可期

今年的政府工作報告指出，強化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

毅達資本董事長應文祿認為，強化政策性金融支持，就是要撬動更多長期的、低成本的資金進入創(chuàng)投行業(yè)，以解決科技創(chuàng)新長周期與中長期資本匱乏的矛盾，支持中小企業(yè)、科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級。比如募資端，鼓勵保險資金、銀行資本及社?；鸬乳L期資金，通過政策、制度的支持，逐步進軍創(chuàng)投領域；發(fā)行端，支持民營創(chuàng)投機構通過債券市場融資，享受與國有創(chuàng)投機構同等的準入待遇，以拓寬融資渠道。

中國國際科技促進會母基金分會會長、水木資本董事長唐勁草接受證券時報記者采訪時表示，“政策性金融”資金類型可能包括三類，分別為政府引導基金與央企創(chuàng)投基金，這些基金重點投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)，并通過母基金模式撬動社會資本；機構長期資金，包括社?；?、保險資金等；政策性銀行資金與專項債等。

3月5日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關于進一步擴大金融資產(chǎn)投資公司股權投資試點的通知》提出擴大試點區(qū)域、增加試點機構，進一步優(yōu)化完善試點政策。金融監(jiān)管總局局長李云澤在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”集中采訪活動中也表示，積極穩(wěn)妥引導銀行保險資金投早、投小、投長期、投硬科技。

接受記者采訪的多位股權投資人士均認為，險資、養(yǎng)老金等中長期資金投資創(chuàng)投行業(yè)依然存在堵點。傅紅巖向記者表示：“銀行資金、保險資金等門檻還比較高，對創(chuàng)投行業(yè)的支持有待進一步提高?！苯刂?024年末，保險公司資金運用余額為33.26萬億元，主要配置資產(chǎn)類型為債券、銀行存款、股票、證券投資基金、長期股權投資，私募股權投資基金在保險資金投資組合中所占比重較小且波動下行。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸近日接受記者采訪時表示，建議細化明確和落實保險公司等資金投資運營長周期考核機制，針對符合國家戰(zhàn)略規(guī)劃的投資方向，合理設置調控性特征因子等，進一步釋放權益資產(chǎn)配置空間。

基石資本董事長張維認為，壯大耐心資本的核心是穩(wěn)定的退出預期，關鍵在于實現(xiàn)IPO的常態(tài)化，構建完善的退出機制。他指出，從耐心資本的目標來看，之所以強調“耐心”，是旨在契合硬科技長周期、高風險、大投入的特點。某種程度上，“耐心資本”就是“硬科技資本”，就是“創(chuàng)新資本”，只有退出渠道暢通了，創(chuàng)新資本才能完成“募投管退”的良好循環(huán)，持續(xù)不斷地助力創(chuàng)新。

鼓勵探索、寬容失敗 構建創(chuàng)新驅動的新生態(tài)

今年的政府工作報告提出，要弘揚科學家精神，推動形成鼓勵探索、寬容失敗的創(chuàng)新環(huán)境。這背后，除了有賴于城市創(chuàng)造寬容的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境，作為扶持創(chuàng)新的重要資金來源，創(chuàng)業(yè)投資也需要耐心呵護每一個創(chuàng)業(yè)夢。

應文祿指出，優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，創(chuàng)新生態(tài)的營造需要空氣（創(chuàng)新文化）、陽光（創(chuàng)新制度）、土壤（創(chuàng)新體系），三者缺一不可。具體建議而言，希望在天使基金方面，有更多政府資本、耐心資本進入；對于項目投資，建立寬容機制，完善免責制度，降低因創(chuàng)新風險帶來的顧慮；此外，在多層次資本市場建設方面，希望給予創(chuàng)新企業(yè)更多的寬容，為具備核心能力的創(chuàng)新企業(yè)提供更早的上市融資機會，促進資本與科技的正向循環(huán)。

當下，科技進步與產(chǎn)業(yè)轉型成為全社會共識，自上而下的政策驅動與自下而上的市場驅動形成“雙向奔赴”合力。應文祿還強調：“創(chuàng)投不僅是資本，更是科技與產(chǎn)業(yè)的橋梁。”他指出，無論論是國外還是國內科技創(chuàng)新發(fā)展實踐都反復證明，通過創(chuàng)投基金支持科技創(chuàng)新是最優(yōu)路徑。支持創(chuàng)投行業(yè)，就是為科技創(chuàng)新注入源頭活水，為產(chǎn)業(yè)升級提供加速器。

張維還補充道，從耐心資本的來源來看，“長錢”才能“長投”，政府引導基金等國有資本作為私募股權投資基金最重要的“長錢”提供者，其取向將直接影響子基金的取向。有耐心的引導基金，方有耐心的子基金?！巴苿有纬晒膭钐剿?、寬容失敗的創(chuàng)新環(huán)境”是形成耐心資本的重要基礎。在考核機制上對引導基金進行松綁，包括提高失敗容忍度、減輕短期考核壓力、延長投資期限、提高出資比例等，對營造鼓勵創(chuàng)新的良好環(huán)境具有重要意義。

“我們看到，此前，部分地區(qū)‘不以國有資本保值增值作為主要考核指標’、‘種子直投、天使直投單項目最高允許出現(xiàn)100%虧損’等條例的出臺，已經(jīng)邁出了重要一步。”張維說。

記者注意到，近一年來，創(chuàng)投在寬容失敗方面的最大舉措，就是不斷完善國資創(chuàng)投的容錯機制，包括廣州、深圳、上海、杭州等多地方均出臺相關政策。唐勁草接受記者采訪時指出，各地方國資不斷完善容錯機制、提高容虧率，有利于其投向更多高風險、長周期的前沿科技項目，挖掘和培育更多潛在的創(chuàng)新苗子。

對于前沿創(chuàng)新，今年的政府工作報告還提出，要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，并提到了具身智能、量子科技等產(chǎn)業(yè)。正如杭州“六小龍”中，多家企業(yè)背后都有創(chuàng)投資本的支持，前沿新興產(chǎn)業(yè)的挖掘和培育，也少不了創(chuàng)投前瞻性的部署。

唐勁草認為，創(chuàng)投機構可從幾方面提前“卡位”早期創(chuàng)新領域：一是，深度參與早期技術驗證，與高校、實驗室共建概念驗證平臺，協(xié)助創(chuàng)新項目完成技術商業(yè)化。二是，以行業(yè)研究驅動投資決策，建立專業(yè)團隊跟蹤技術趨勢，預判產(chǎn)業(yè)爆發(fā)點。三是，緊跟政策導向進行投資布局，緊跟國家重大科技項目，支持納入國家戰(zhàn)略的細分領域。

隨著人工智能、人形機器人等行業(yè)的爆發(fā)，受訪人士均認為，未來產(chǎn)業(yè)的投資窗口已經(jīng)打開，創(chuàng)投可通過提前布局來搶占投資機遇，同時推動相關產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善和發(fā)展。

來源：證券時報

中國投資協(xié)會創(chuàng)投委（簡稱“創(chuàng)投委”）是經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會批準成立、國家民政部批準登記的全國社會團體，是經(jīng)政府主管部門正式審批注冊的全國性股權與創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會組織。

創(chuàng)投委的宗旨是：宣傳貫徹國家有關股權和創(chuàng)業(yè)投資政策法規(guī)、研究股權和創(chuàng)業(yè)投資領域中的重大理論和實際問題、培訓股權和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)專門人才、加強股權和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)規(guī)范和企業(yè)自律管理，保護股權和創(chuàng)業(yè)投資者的合法權益；中國創(chuàng)投委秉承服務會員、服務政府、服務被投企業(yè)、服務投資人的“四個服務”理念，構建股權和創(chuàng)投企業(yè)與政府主管部門之間、股權和創(chuàng)投企業(yè)之間以及股權和創(chuàng)投企業(yè)與被投企業(yè)之間聯(lián)系交流合作的橋梁與紐帶，積極整合社會資源，為會員單位提供全方位的服務，推動中國股權和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展。

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