6方面33項(xiàng)措施，國(guó)常會(huì)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)！機(jī)構(gòu)聚焦三大板塊

國(guó)常會(huì)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，釋放哪些利好？

據(jù)新華社5月23日?qǐng)?bào)道，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)日前主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道確保運(yùn)行在合理區(qū)間。

會(huì)議決定，實(shí)施6方面33項(xiàng)措施，主要包括：一是財(cái)政及相關(guān)政策。二是金融政策。三是穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。四是促消費(fèi)和有效投資。五是保能源安全。六是保障基本民生。

中信期貨研報(bào)指出，大部分措施是針對(duì)疫情的負(fù)面影響而推出的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，比如財(cái)政及相關(guān)政策、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈主要是對(duì)沖疫情對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響；做好失業(yè)保障、低保和困難群眾救助等工作主要是幫扶困難居民。

“國(guó)常會(huì)還提出了促消費(fèi)和有效投資的措施，這些措施也主要是托底性質(zhì)的穩(wěn)增長(zhǎng)，而并非大水漫溉?？偟膩碇v，國(guó)常會(huì)部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施的目標(biāo)是努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道。”中信期貨進(jìn)一步指出。

華泰證券研報(bào)則認(rèn)為，本次國(guó)常會(huì)的“增量”政策， 大概率可以理解為本次穩(wěn)增長(zhǎng)政策“組合拳”的一部分，而不是全部。

貨幣與財(cái)政政策繼續(xù)加碼，行業(yè)利好再度釋放

國(guó)常會(huì)提出了哪些“增量政策”？

圖片來源：華泰證券研報(bào)

貨幣政策層面，華泰證券研報(bào)認(rèn)為國(guó)常會(huì)明確數(shù)額的增量政策包括：一是今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例翻倍，增加約400億、為基礎(chǔ)貨幣；二是增加汽車央企發(fā)放的貨車貸款900億元（一般貸款）；三是國(guó)家融資擔(dān)?；鹪贀?dān)保合作業(yè)務(wù)新增1萬(wàn)億以上（一般貸款）；以及其他金融支持，對(duì)困難企業(yè)個(gè)人延期還本付息政策，及對(duì)基建項(xiàng)目的資金支持（數(shù)額不詳）。

其中，圍繞汽車消費(fèi)，中金公司指出，汽車消費(fèi)占社零總額10%左右，是占比最高的單項(xiàng)商品，對(duì)于穩(wěn)消費(fèi)具有重要意義。車購(gòu)稅減免、放寬限購(gòu)對(duì)汽車消費(fèi)提振效果較強(qiáng)，提振幅度可能更多取決于供給端修復(fù)情況。

另外，聚焦工業(yè)生產(chǎn)，申萬(wàn)宏源證券還指出，會(huì)議提出擴(kuò)大留抵退稅、擴(kuò)大延長(zhǎng)緩繳社保費(fèi)、保障貨運(yùn)通暢等三方面措施，其中前兩項(xiàng)合計(jì)新增約4600億財(cái)政支持，顯示政策層面可能將當(dāng)前生產(chǎn)困難主要?dú)w因于貨運(yùn)不暢導(dǎo)致的暫時(shí)沖擊，可能預(yù)期后續(xù)生產(chǎn)端韌性較強(qiáng)反彈力度較大。

“從政策出臺(tái)的內(nèi)容來看，本輪政策出臺(tái)更為多維度以及更具針對(duì)性，向市場(chǎng)釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)的同時(shí)，也釋放了更多的行業(yè)利好。”平安證券研報(bào)進(jìn)一步指出，一是加大特困扶持，穩(wěn)定餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)的前景預(yù)期。二是穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，利好制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)。三是加大促進(jìn)消費(fèi)，利好汽車消費(fèi)。四是加大有效投資以及確保能源安全，利好水利等傳統(tǒng)基建以及能源新基建。

基建支持政策上修全年廣義基建投資增速

作為有效投資的重要組成，基建支持政策再度加碼。

會(huì)議指出，要新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項(xiàng)目，引導(dǎo)銀行提供規(guī)模性長(zhǎng)期貸款；并啟動(dòng)新一輪農(nóng)村公路建設(shè)改造。支持發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券。

對(duì)此，中金公司指出，今年3月末銀行對(duì)基建的中長(zhǎng)期貸款余額增速為13.2%，雖高于整體增速，但較2月末的13.7%有所回落。預(yù)計(jì)這些政策有助于提振水利、交通、市政等投資增速，預(yù)計(jì)全年廣義基建增速或達(dá)8%左右。

圍繞基建投資提出四大新方向，申萬(wàn)宏源證券也傾向于再度上修全年廣義基建投資增速預(yù)期1個(gè)百分點(diǎn)至8%左右。

對(duì)于基建投資可能在哪些領(lǐng)域存在更多“增量”空間，華泰證券研報(bào)指出，結(jié)合當(dāng)前的客觀環(huán)境和制約，電力新能源領(lǐng)域、國(guó)防、農(nóng)業(yè)水利等領(lǐng)域的基建投資實(shí)施阻力更小。

權(quán)益資產(chǎn)配置性價(jià)比將逐步顯現(xiàn)

除了本次國(guó)常會(huì)進(jìn)一步發(fā)力外，近期再貸款工具落地、LPR下調(diào)等，都在不斷刺激信貸需求的釋放。

對(duì)此，中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)5月信貸緩慢復(fù)蘇，但難現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，6月市場(chǎng)或?qū)⒂忻黠@提振。因此在配置策略上，中信證券認(rèn)為融資需求逐步修復(fù)或?qū)⑻手袠?，長(zhǎng)期來看權(quán)益資產(chǎn)配置性價(jià)比會(huì)逐步顯現(xiàn)。

具體到行業(yè)，中信證券認(rèn)為，購(gòu)置稅減免是拉動(dòng)汽車銷量最有效的政策之一，政策力度超市場(chǎng)預(yù)期，有望拉動(dòng)100-200萬(wàn)乘用車新增需求。汽車行業(yè)最差時(shí)間已經(jīng)過去，未來有望持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，看好汽車行業(yè)的整體復(fù)蘇和長(zhǎng)期發(fā)展，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議超配汽車板塊。

展望后市，平安證券認(rèn)為市場(chǎng)在5月份以來便對(duì)政策回暖有所反應(yīng)，市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步評(píng)估政策落地的后續(xù)效果。當(dāng)前反彈仍然會(huì)以成長(zhǎng)為主導(dǎo)，但是會(huì)更多圍繞政策布局的方向。結(jié)構(gòu)上，更多偏向于本輪政策呵護(hù)加碼的制造業(yè)，特別是新基建中的新能源基建，以及消費(fèi)刺激政策涉及的汽車行業(yè)，特別是結(jié)構(gòu)上的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

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