2月煤礦集中復(fù)產(chǎn)，煉焦煤過(guò)剩格局難破

概述：回顧1月煉焦煤市場(chǎng)，元旦假期結(jié)束之后，煤礦經(jīng)過(guò)短暫的復(fù)產(chǎn)之后，在1月中下旬開(kāi)始陸續(xù)春節(jié)放假，多數(shù)煤礦春節(jié)期間停產(chǎn)停工，產(chǎn)量下滑。而隨著煤礦停產(chǎn)，市場(chǎng)可售資源減少，而終端冬儲(chǔ)也在1月進(jìn)入尾聲的同時(shí)也迎來(lái)高潮，伴隨著鐵水產(chǎn)量回升，煉焦煤的基本面有一定的改善。然而由于煉焦煤2024年下半年以來(lái)已經(jīng)進(jìn)入全面過(guò)剩的格局，上中游的庫(kù)存壓力已經(jīng)在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產(chǎn)，但過(guò)高的庫(kù)存導(dǎo)致資源過(guò)剩，上游失去議價(jià)能力，煤價(jià)在1月延續(xù)下跌，不過(guò)跌幅較12月有所收窄。

展望2月市場(chǎng)，煤礦將在2月初迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，且煤礦復(fù)產(chǎn)速度較快，2025年春節(jié)假期較往年并沒(méi)有大幅延長(zhǎng)。而下游成材1月底利潤(rùn)走擴(kuò)，價(jià)格上漲，負(fù)反饋壓力不大，但仍難以給到雙焦正向帶動(dòng)，煉焦煤自身過(guò)剩的局面仍難以破局，煤價(jià)2月預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行。

一、煉焦煤價(jià)格

（1）產(chǎn)地價(jià)格

1月國(guó)產(chǎn)煉焦煤延續(xù)下跌的趨勢(shì)，焦炭在1月下跌兩輪，目前已經(jīng)累降7輪，雙焦價(jià)格共振下跌，產(chǎn)地煤價(jià)繼續(xù)下跌30-150元/噸。不過(guò)由于1月煤礦陸續(xù)放假，隨著春節(jié)假期的臨近，煤礦在1月下旬左右開(kāi)始集中停產(chǎn)，報(bào)價(jià)暫停，貿(mào)易商也陸續(xù)開(kāi)始退場(chǎng)休市，市場(chǎng)可售資源逐漸較少，而下游仍有焦企有少量的補(bǔ)庫(kù)需求，1月的成交量環(huán)比上月有所增加，煤價(jià)跌幅縮小。

（2）進(jìn)口煤價(jià)格

1月進(jìn)口煉焦煤價(jià)格震蕩趨穩(wěn)。隨著部分中小企業(yè)清倉(cāng)退市，貨權(quán)集中在大貿(mào)易企業(yè)手中，下游臨近年關(guān)，采購(gòu)行為增加，需求帶動(dòng)報(bào)價(jià)重新堅(jiān)挺。盤(pán)面上漲也帶動(dòng)了部分期現(xiàn)商的投機(jī)需求，詢(xún)價(jià)氛圍轉(zhuǎn)好。

二、煉焦煤供應(yīng)

（1）國(guó)產(chǎn)煉焦煤供應(yīng)

1月開(kāi)始，煤礦陸續(xù)進(jìn)入放假時(shí)間，煉焦煤產(chǎn)量在月初結(jié)束元旦短暫的年終檢修之后回升，而后在下旬陸續(xù)放假停產(chǎn)。截止2025年1月15日，總共有454座煤礦已安排煤礦春節(jié)假期停產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能7.63億噸，影響原煤產(chǎn)量2005萬(wàn)噸。最短放假時(shí)間2天，最長(zhǎng)放放假時(shí)間48天，2025年平均放假時(shí)間10.6天，從調(diào)研結(jié)果來(lái)看，煤價(jià)下行對(duì)于煤礦放假天數(shù)影響不大，整體的放假天數(shù)較去年并未大幅延長(zhǎng)。1月23日數(shù)據(jù)顯示，煤礦放假效應(yīng)顯現(xiàn)，Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為78.6%，環(huán)比減9.0%。原煤日均產(chǎn)量177.0萬(wàn)噸，環(huán)比減20.3萬(wàn)噸。

（2）進(jìn)口煉焦煤供應(yīng)

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。整體來(lái)看，進(jìn)口煉焦煤格局仍以蒙+俄為主，占總進(jìn)口量的71.43%。2024年12月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量1070.99萬(wàn)噸，環(huán)比下跌12.89%，同比下跌6.58%。整體來(lái)看，12月除加拿大進(jìn)口量出現(xiàn)19.5%的增幅外，其余煤種進(jìn)口量均出現(xiàn)不同程度下跌，其中印尼煤、蒙煤進(jìn)口量降幅明顯，分別為29.68%、19.11%。

三、煉焦煤需求

從終端需求來(lái)看，成材需求在1月并無(wú)太多起色，隨著春節(jié)臨近，鋼貿(mào)上陸續(xù)休市，成材成交量漸漸萎靡。但是從目前基本面來(lái)看的話(huà)，鋼材5大品種總庫(kù)存是有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平，這也是支撐市場(chǎng)信心的最重要因素。預(yù)計(jì)成材價(jià)格已經(jīng)到了磨底階段，后續(xù)預(yù)計(jì)較難下跌。不過(guò)成材樂(lè)觀(guān)的局面仍較難帶動(dòng)煤焦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，鐵水產(chǎn)量在1月開(kāi)始止降轉(zhuǎn)增，但增幅有限，難以改變煤焦整體過(guò)剩的格局，并且更為突出的矛盾在于，煤焦市場(chǎng)過(guò)剩的格局已經(jīng)由煉焦煤的全面過(guò)剩轉(zhuǎn)為焦煤、焦炭雙雙過(guò)剩，焦炭第七輪全面落地，焦企再次陷入虧損。后續(xù)行情仍較為悲觀(guān)。不過(guò)1月煉焦煤的需求還是迎來(lái)了難得的好轉(zhuǎn)，原因在于焦鋼企業(yè)今年冬儲(chǔ)雖然力度較弱，時(shí)間較遲，但是春節(jié)前最后一波集中補(bǔ)庫(kù)還是帶動(dòng)了不大不小的需求，煉焦煤線(xiàn)上流拍率出現(xiàn)下滑；另一方面在于貿(mào)易商春節(jié)前心態(tài)分化，元旦前清庫(kù)的基本提前退場(chǎng)，而部分貿(mào)易商則在煤礦放假期間挺價(jià)惜售，社會(huì)庫(kù)存對(duì)煤價(jià)沖擊有限。

四、煉焦煤庫(kù)存

1月焦鋼依舊延續(xù)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，煉焦煤庫(kù)存延續(xù)向下游轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。不過(guò)由于煤礦在1月進(jìn)入春節(jié)放假周期，煤礦的減產(chǎn)導(dǎo)致坑口端出現(xiàn)了難得一見(jiàn)的去庫(kù)現(xiàn)象。但是煉焦煤過(guò)剩的局面并沒(méi)有太大的改善，雖然煤礦減產(chǎn)，但煉焦煤總庫(kù)存仍在繼續(xù)累庫(kù)，截止2025年1月24日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全口徑焦煤庫(kù)存為5477.5萬(wàn)噸，同比增加997.8萬(wàn)噸，增幅22.3%。

五、展望

展望2月的煉焦煤市場(chǎng)，煉焦煤供需寬松的格局仍是煤價(jià)難有支撐的誘因。雖然我們看到下游成材其實(shí)矛盾不大，“開(kāi)門(mén)紅”的預(yù)期充足，但是預(yù)計(jì)難有大幅上漲的趨勢(shì)。因此鐵水產(chǎn)量雖有復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，但速度不會(huì)過(guò)快。2月的負(fù)反饋效應(yīng)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)，但煉焦煤庫(kù)存的壓力仍將會(huì)導(dǎo)致煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)。春節(jié)假期結(jié)束之后，煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏普遍較快，2月3日至2月5日，95%的停產(chǎn)煤礦將迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足。而蒙煤通關(guān)放假時(shí)間也僅僅3天，通關(guān)車(chē)數(shù)從2025年1月開(kāi)始重回高位，口岸頂倉(cāng)的壓力重新醞釀。而下游用量在2月將會(huì)進(jìn)一步下滑，雖然今年下游補(bǔ)庫(kù)力度較弱，但是多數(shù)焦企在春節(jié)期間仍會(huì)儲(chǔ)備充足的煉焦煤庫(kù)存，所以2月中上旬下游將主要以消耗場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為主，煉焦煤采購(gòu)量不大，煉焦煤需求不振，價(jià)格仍將延續(xù)跌勢(shì)。

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